CAPM vs APT
Osakkeenomistajien, sijoittajien ja talousasiantuntijoiden on hyvä tietää osakkeen tuotto-odotukset ennen sijoittamista. On olemassa erilaisia tilastollisia malleja, jotka vertailevat eri osakkeita niiden vuosittaisen tuoton perusteella, jotta sijoittajat voivat valita osakkeita huolellisemmin. CAPM ja APT ovat kaksi tällaista arvostustyökalua. Ennen kuin yritämme selvittää eroja APT:n ja CAPM:n välillä, katsokaamme näitä kahta teoriaa lähemmin.
APT on lyhenne sanoista Arbitrage Pricing Theory, josta on tullut erittäin suosittu sijoittajien keskuudessa, koska se pystyy tekemään oikeudenmukaisen arvion eri osakkeiden hinnoittelusta. APT:n perusoletus on, että osakkeen arvoon vaikuttavat useat tekijät. Ensin on makrotekijöitä, jotka koskevat kaikkia yrityksiä, ja sitten on yrityskohtaisia tekijöitä. Osakkeen odotetun tuottoprosentin määrittämiseen käytetty yhtälö on seuraava.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Tässä r on arvopaperin odotettu tuotto, f on arvopaperin hintaan vaikuttavat eri tekijät ja b on arvopaperin hinnan ja tekijän välisen suhteen mitta.
Mielenkiintoista kyllä, tämä on sama kaava, jota käytetään tuottoprosentin laskemiseen CAPM:llä, joka on lyhenne sanoista Capital Asset Pricing Model. Ero on kuitenkin siinä, että käytetään yhtä ainoaa ei-yrityksen tekijää ja yhtä omaisuuden hinnan ja tekijän välistä suhdetta CAPM:n tapauksessa, kun taas omaisuuden hinnan ja eri tekijöiden välisillä suhteilla on monia tekijöitä ja erilaisia mittareita. APT:ssä.
Toinen ero on, että APT:ssä hyödykkeen suorituskyvyn katsotaan olevan riippumaton markkinoista ja sen hinnan oletetaan vaikuttavan muihin kuin yrityskohtaisiin tekijöihin. Yksi APT:n haittapuoli on kuitenkin se, että näitä tekijöitä ei yritetä selvittää, vaan itse asiassa täytyy itse selvittää empiirisesti erilaisia tekijöitä jokaisen yrityksen kohdalla, jonka hinnoittelua hän on kiinnostunut. Mitä enemmän tekijöitä tunnistetaan, sitä monimutkaisemmaksi tehtävä tulee, kun on löydettävä erilaisia mittasuhteita hintasuhteille myös eri tekijöiden kanssa. Nämä ovat syitä, miksi sijoittajat ja rahoitusasiantuntijat pitävät CAPM:ää sen sijaan parempana.
Lyhyesti:
CAPM vs APT
• APT:n ja CAPM:n yhtäläisyydet ovat, että molemmat käyttävät samaa yhtälöä arvopaperin tuottoprosentin löytämiseen
• Vaikka APT:ssä on tehty monia oletuksia, CAPM:n tapauksessa on kuitenkin suhteellisen vähemmän oletuksia.
• APT:ssä on yrityskohtaisia riskitekijöitä ja jokaiselle tekijälle on laskettava yksilöllisesti empiirisesti eri beetat, kun taas CAPM:n tapauksessa tällaista vaatimusta ei ole.
