Avainero – jäännöstulo vs EVA
Investointimahdollisuuksien arvioiminen on tärkeää kunkin sijoitusvaihtoehdon kustannusten ja hyötyjen ymmärtämiseksi. Residual Income ja EVA (Economic Value Added) ovat kaksi menetelmää, jotka arvioivat, kuinka paljon varoja, jotka ylittävät yrityksen pääomakustannukset sijoituksen ennustetaan tuottavan. Sekä jäännöstulo että EVA perustuvat samaan periaatteeseen, ero on niiden laskentatavassa. Residual Income käyttää laskennassa liikevoittoa, kun taas EVA käyttää nettoliikevoittoa verojen jälkeen. Tämä on keskeinen ero jäännöstulon ja EVA:n välillä.
Mikä on jäännöstulo?
Jäljellä oleva tulo on tulosmittaus, jota käytetään yleensä toimialojen suorituskyvyn arvioinnissa ja jossa voitosta vähennetään rahoituskulu. Tämä rahoituskulu edustaa pääomakustannusta rahamääräisesti (joka saadaan kertomalla käyttöomaisuus pääomakustannuksilla). Liiketoiminnan nettotuotot ovat sijoituksen tuottojen erotus vähennettynä siihen liittyvillä kuluilla.
Jäljellä oleva tulo=liikevoitto – (toimintaomaisuus pääomakustannus)
- Liikevoitto – Liiketoiminnan voitto (bruttotulos vähennettynä toimintakuluilla) ennen korkojen ja verojen vähennystä.
- Toimintavarat – tulojen tuottamiseen käytetyt varat
- Pääomakustannus – Mahdollisuus sijoituksen tekemiseen.
Yritykset voivat hankkia pääomaa oman pääoman tai velan muodossa; monet yritykset ovat kiinnostuneita molempien yhdistelmästä.
Omapääoman kustannus
Osakkeenomistajille tarjottava tuotto
Velkakulut
velallisille tarjottava tuottoprosentti
Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC)
WACC laskee keskimääräisen pääoman kustannusten huomioiden sekä oman pääoman että vieraan pääoman osien painot. Tämä on vähimmäismäärä, joka on saavutettava, jotta osakkeenomistaja-arvoa voidaan luoda.
Em. Divisioona A teki 20 000 dollarin voittoa viimeisimmän tilikauden aikana. Yhtiön omaisuuskanta oli 90 000 dollaria, joka sisälsi sekä velkaa että omaa pääomaa. Yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus on 13 % ja tätä käytetään rahoituskulua laskettaessa.
Jäljellä oleva tulo=20 000- (90 00013 %)=8 300 $
11 700 dollarin rahoituskulu vastaa rahoituksen tarjoajien vaatimaa vähimmäistuottoa tarjoamaansa 90 000 dollarin pääomaan. Koska divisioonan todellinen voitto ylittää tämän, divisioonan jäännöstulot ovat 8 300 dollaria.
RI voi antaa käsityksen sijoitettujen varojen tuottoprosentista eri divisioonoissa.
Em. Harkitse kahta toiminta-aluetta ja niiden jäännöstuloja alla kuvatulla tavalla.
A B
Liikevoitto 25 000 $ 25 000
Liiketoiminnan varat 10 000 $ 18 000
Pääomakustannus 10 % 10 %
Jäljellä olevat tulot $ 24000 $ 23, 200
Vaikka edellä mainitut kaksi divisioonaa tekevät samanlaisia voittoja, divisioonan B omaisuuskanta on huomattavasti korkeampi kuin divisioonan A, joten sen jäännöstulo on pienempi. Tämä johtuu siitä, että divisioonaan A vastaavien tulojen tuottamiseen tarvitaan enemmän omaisuutta.
Mikä on EVA?
EVA lasketaan myös pääomakustannusten avulla arvioimalla, kuinka paljon lisäarvoa investointi tuo liiketoiminnalle. EVA ennustaa, mikä on yrityksen tulos verojen jälkeen, kun ennustetusta liikevoitosta verojen jälkeen on vähennetty rahallinen pääomakustannus. EVA:n laskentakaava on
EVA=Nettoliikevoitto verojen jälkeen – (toimintaomaisuus pääomakustannus)
Economic Value Added tunnetaan myös nimellä EVA TM, joka on yhdysv altalaisen konsulttiyrityksen Stern Stewart & Co. se on saavuttanut laajan käytön monien tunnettujen yritysten, kuten Siemens, Coca-Cola, Pepsi ja Herman Miller, keskuudessa.
Kuva_1: EVA Coca-Colalle ja Pepsille 2001-2003
Mitä eroa on jäännöstuloilla ja EVA:lla?
Jäljellä oleva tulo vs EVA |
|
| Jäännöstulo laskee omaisuuden käyttöasteen nettoliikevoiton perusteella | EVA laskee omaisuuden käyttöasteen nettoliikevoiton verojen jälkeen. |
| Tehokkuus | |
| Jäljellä oleva tulo on tehokkaampi kuin EVA. | EVA on vähemmän tehokas kuin jäännöstulo verooikaisujen vuoksi. |
| Laskentakaava | |
| Jäljellä oleva tulo=liikevoitto – (toimintaomaisuus pääomakustannus) | EVA=Nettoliikevoitto verojen jälkeen – (toimintaomaisuus pääomakustannus) |
Yhteenveto – Jäännöstulo vs EVA
Ainoa huomattava ero jäännöstulon ja EVA:n välillä johtuu veronmaksusta, koska jäännöstulo lasketaan liikevoitosta ennen veroja, kun taas EVA huomioi voiton verojen jälkeen. Näiden toimenpiteiden perustana on tunnistaa, kuinka tehokkaasti yritys on käyttänyt omaisuuttaan. Näin ollen vero, joka on hallitsematon kulu, joka ei liity suoraan omaisuuden käyttöön, heikentää EVA:n tehokkuutta sijoituspäätöstyökaluna. Yksi jäännöstulon ja EVA:n suurimmista haitoista on, että ne ovat absoluuttisia lukuja, mikä vaikeuttaa niiden tehokasta käyttöä vertailutarkoituksiin. Useat tutkimukset ovat myös osoittaneet, että EVA:n ja osakekohtaisen tuloksen välillä ei ole merkittävää yhteyttä.
