Avainero – alennetut vs diskonttaamattomat kassavirrat
Rahan aika-arvo on keskeinen käsite sijoituksissa, joka ottaa huomioon varojen reaaliarvon alenemisen inflaation vaikutuksista. Keskeinen ero diskontattujen ja diskonttaamattomien kassavirtojen välillä on se, että diskontatut kassavirrat ovat kassavirtoja, jotka on mukautettu sisältämään rahan aika-arvo, kun taas diskonttaamattomia kassavirtoja ei oikaistu sisältämään rahan aika-arvoa. Näillä kahdella menetelmällä tehdyn investointihankkeen arvioinnin tulos on merkittävästi erilainen, joten on tärkeää erottaa nämä kaksi selvästi toisistaan.
Mitä on alennettu kassavirta?
Diskontatut kassavirrat ovat kassavirtoja, jotka on mukautettu rahan aika-arvon mukaan. Kassavirrat diskontataan käyttämällä diskonttokorkoa, jolloin saadaan nykyarvoarvio, jonka avulla arvioidaan investointipotentiaalia. Diskontatut kassavirrat lasketaan seuraavasti:
Diskontatut kassavirrat=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Kassavirta
r=Alennuskorko
Diskontatut kassavirrat voidaan helposti laskea yllä olevan kaavan avulla, jos kassavirrat ovat rajalliset. Tätä kaavaa ei kuitenkaan ole kätevä käyttää monien kassavirtojen diskonttaamiseen. Tällöin diskonttauskertoimet saadaan helposti nykyarvotaulukon kautta, joka näyttää diskonttauskertoimen vuosien lukumäärän mukaan. Diskontattujen kassavirtojen avulla voidaan arvioida sijoituspäätöksiä vertaamalla diskontattuja kassavirtoja ja kassavirtoja. Nettonykyarvo (NPV) on investointien arviointitekniikka, joka käyttää diskontattuja kassavirtoja hankkeen taloudellisen elinkelpoisuuden saavuttamiseksi.
Em. XYZ Oy suunnittelee investointia uuteen tehtaaseen lisätäkseen tuotantoa. Harkitse seuraavia tietoja.
- Investointiprojekti kestää 4 vuotta
- Alkuinvestointi on 17 500 miljoonaa dollaria, joka sijoitetaan vuonna 0 (tänään)
- Investoinnin jäännösarvo on 5 000 miljoonaa dollaria
- Kassavirrat ja -lähteet tapahtuvat vuodesta 1 vuoteen 4
- Kassavirrat diskontataan 8 %:n diskonttokorolla
Yllä oleva projekti johtaa 522,1 miljoonan dollarin negatiiviseen nettoarvoon, ja XYZ:n pitäisi hylätä projekti. Koska kassavirrat on diskontattu, tämä tarkoittaa, että jos hanke hyväksytään, kokonaisnettotulos on (522,1 miljoonaa dollaria) tämän päivän termein.
Kuva 1: NPV-laskennassa käytetään diskontattuja kassavirtoja
Mitä on diskonttaamaton kassavirta?
Diskonttamattomat kassavirrat ovat kassavirtoja, joita ei ole oikaistu rahan aika-arvon mukaan. Tämä on päinvastoin kuin diskontatut kassavirrat ja huomioi vain kassavirtojen nimellisarvon investointipäätöksiä tehdessään. Koska diskonttaamattomat kassavirrat eivät ota huomioon rahan arvon alenemista ajan myötä, ne eivät auta tarkkoja sijoituspäätöksiä. Kun otetaan huomioon sama esimerkki kuin yllä, NPV lasketaan diskonttaamatta kassavirtoja.
Esimerkki
Disontattamattomilla kassavirroilla projekti tuottaa 3 640 miljoonan dollarin positiivisen nettoarvon. Kuitenkin 4 vuoden jakson lopussa 3 640 dollaria ei synny rahan aika-arvon vaikutuksesta; siksi tämä NPV on voimakkaasti yliarvioitu.
Mitä eroa on alennettujen ja diskonttaamattomien kassavirtojen välillä?
Alennetut vs. diskonttaamattomat kassavirrat |
|
| Diskontatut kassavirrat ovat kassavirtoja, jotka on mukautettu sisältämään rahan aika-arvo | Diskonttamattomia kassavirtoja ei ole oikaistu rahan aika-arvon mukaan. |
| Rahan aika-arvo | |
| Rahan aika-arvo otetaan huomioon diskontattuina kassavirroina, joten ne ovat erittäin tarkkoja. | Diskonttamattomat kassavirrat eivät ota huomioon rahan aika-arvoa ja ovat vähemmän tarkkoja. |
| Käytä sijoitusten arvioinnissa | |
| Diskontoituja kassavirtoja käytetään investointien arviointitekniikoissa, kuten NPV | Diskonttamattomia kassavirtoja ei käytetä investointien arvioinnissa. |
Yhteenveto – alennetut vs diskonttaamattomat kassavirrat
Disontattujen ja diskonttaamattomien kassavirtojen ero riippuu diskontattujen tai nimellisten kassavirtojen käytöstä. Kuten yllä olevista esimerkeistä käy ilmi, saman projektin tuloksena saatu nettoarvo eroaa merkittävästi käyttämällä diskontattuja ja diskonttaamattomia kassavirtoja. Näin ollen diskonttaamattomien kassavirtojen käyttöä pidetään riskillisenä lähestymistapana arvioitaessa sijoituspäätöksen kannattavuutta. Tästä syystä monet yritykset käyttävät diskontattuja kassavirtoja arvioidakseen, tuottaako valittu projekti suotuisaa tuottoa vai ei.
