Avainero – oman pääoman hinta vs velkakustannus
Oman pääoman kustannus ja vieraan pääoman hinta ovat kaksi pääkomponenttia pääomakustannuksissa (sijoituksen vaihtoehtokustannukset). Yritykset voivat hankkia pääomaa oman pääoman tai velan muodossa, jos enemmistö haluaa molempien yhdistelmää. Jos liiketoiminta rahoitetaan kokonaan omalla pääomalla, pääomakustannus on se tuottoprosentti, joka osakkeenomistajien sijoitukselle tulisi tarjota. Tätä kutsutaan oman pääoman kustannuksiksi. Koska yleensä osa pääomasta rahoitetaan myös velalla, velanh altijoille tulisi varata velan kustannukset. Siten keskeinen ero oman pääoman kustannusten ja vieraan pääoman kustannusten välillä on, että oman pääoman kustannukset tarjotaan osakkeenomistajille, kun taas velan kustannukset tarjotaan velanh altijoille.
Mikä on oman pääoman hinta
Oman pääoman kustannus on osakkeenomistajien vaatima tuottoaste. Oman pääoman kustannus voidaan laskea eri malleilla; yksi yleisimmin käytetyistä on Capital Assets Pricing Model (CAPM). Tämä malli tutkii systemaattisen riskin ja omaisuuserien, erityisesti osakkeiden, odotetun tuoton välistä suhdetta. Pääomakustannus voidaan laskea CAPM:n avulla seuraavasti.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Riskitön korko=(rf)
Riskitön korko on nollariskin sijoituksen teoreettinen tuottoaste. Käytännössä ei kuitenkaan ole olemassa sellaista sijoitusta, jossa riskiä ei ole. V altion velkasitoumuskorkoa käytetään yleensä likimääräisenä riskittömään korkoon, koska se on vähäinen maksukyvyttömyyden mahdollisuus.
Suojauksen beta=(βa)
Tämä mittaa, kuinka paljon yrityksen osakekurssi reagoi markkinoihin kokonaisuutena. Esimerkiksi beta yksi osoittaa, että yritys liikkuu markkinoiden mukaisesti. Jos beta on useampi kuin yksi, osuus liioittelee markkinoiden liikkeitä; vähemmän kuin yksi tarkoittaa, että osuus on vakaampi.
Osakemarkkinariski Premium=(rm – rf)
Tämä on tuotto, jonka sijoittajat odottavat saavansa korvauksen riskittömän koron ylittämisestä. Näin ollen tämä on ero markkinatuoton ja riskittömän koron välillä.
Em. ABC Ltd. haluaa kerätä 1,5 miljoonaa dollaria ja päättää kerätä tämän summan kokonaan omasta pääomasta. Riskitön korko=4%, β=1,1 ja markkinakorko on 6%.
Oma pääoma=4 % + 1,16 %=10,6 %
Omapääoman ei tarvitse maksaa korkoa; Näin varoja voidaan käyttää menestyksekkäästi liiketoiminnassa ilman lisäkustannuksia. Osakkeenomistajat odottavat kuitenkin yleensä korkeampaa tuottoprosenttia; siksi oman pääoman hinta on korkeampi kuin velan hinta.
Mikä on velan hinta
Velan hinta on yksinkertaisesti korko, jonka yritys maksaa lainoistaan. Velan kustannukset ovat verotuksessa vähennyskelpoisia; näin ollen tämä ilmaistaan yleensä verojen jälkeen. Velan hinta lasketaan seuraavasti.
Velkakustannus=r (D)(1 – t)
Ennen verotusta=r (D)
Tämä on alkuperäinen kurssi, jolla velka lasketaan liikkeeseen; tämä on siis velan hinta ennen veroja.
Tax Adjustment=(1 – t)
Maksettava vero on vähennettävä yhdellä, jotta saadaan verojen jälkeinen veroprosentti.
Em. XYZ Ltd. laskee liikkeeseen 50 000 dollarin joukkovelkakirjalainan 5 prosentin korolla. Yritysverokanta on 30%
Velkakustannus=5 % (1–30 %)=3,5 %
Voit säästää verossa, kun taas oma pääoma on veronalaista. Velasta maksettavat korot ovat yleensä alhaisemmat kuin osakkeenomistajien odottamat tuotot.
Kuva 1: Velalle maksetaan korkoa
Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC)
WACC laskee keskimääräisen pääoman kustannusten huomioiden sekä oman pääoman että vieraan pääoman osien painot. Tämä on vähimmäiskorko, joka pitäisi saavuttaa omistaja-arvon luomiseksi. Koska useimpien yritysten rahoitusrakenteissa on sekä pääomaa että velkaa, niiden on otettava molemmat huomioon päättäessään pääomanh altijoille ansaittavasta tuottoasteesta.
Velan ja oman pääoman koostumus on myös elintärkeä yritykselle, ja sen tulee olla aina hyväksyttävällä tasolla. Ei ole määritelty ihanteellista suhdetta sille, kuinka paljon velkaa ja kuinka paljon omaa pääomaa yrityksellä tulisi olla. Tietyillä toimialoilla, varsinkin pääomav altaisilla toimialoilla, suurempi velan osuus katsotaan normaaliksi. Seuraavat kaksi suhdelukua voidaan laskea velan ja oman pääoman sekoituksen löytämiseksi pääomasta.
Velkasuhde=Kokonaisvelka / Kokonaisvarallisuus 100
velan suhde omaan pääomaan=kokonaisvelka/oma pääoma yhteensä 100
Mitä eroa on pääoman ja velan kustannusten välillä?
Omapääoman kustannus vs velkakustannus |
|
| Oman pääoman hinta on osakkeenomistajien sijoitukselleen odottama tuotto. | Velan hinta on tuotto, jota joukkovelkakirjalainanh altijat odottavat sijoitukseltaan. |
| Tax | |
| Oma pääoma ei maksa korkoa, joten se ei ole verotuksessa vähennyskelpoinen. | Veron säästöä on saatavilla korkomaksuista johtuvista velkakuluista. |
| Laskelma | |
| Oma pääoman kustannus lasketaan seuraavasti: rf + βa (rm– r f). | Velkakustannus lasketaan r (D)(1 – t). |
Yhteenveto – velan hinta vs oman pääoman kustannus
Periaatteessa oman pääoman kustannusten ja vieraan pääoman kustannusten välinen ero voidaan selittää kenelle tuotto tulee maksaa. Jos se on osakkeenomistajille, niin oman pääoman kustannukset tulisi ottaa huomioon ja jos se on velanh altijoille, velan kustannukset tulisi laskea. Vaikka velasta löytyy verosäästöjä, suurta osaa pääomarakenteesta ei pidetä terveenä merkkinä.
